Iza zatvorenih vrata: Zašto kompanija koja godišnje zarađuje 700 milijuna dolara ne može pronaći kupca
OnlyFans je godinama bio pravi stroj za tiskanje novca za tajnovitog vlasnika, milijardera Leonida Radvinskog. Investitore je zbunila ponuda nepoznatog fonda za kreditiranje koji ga želi preuzeti – sve dok nisu doznali da mu je dijagnosticirana terminalna bolest.
Ponuda je bila, blago rečeno, tabu tema. No iako su se investitori zgražali nad sadržajem OnlyFansa, nesumnjivo ih je privukla njegova financijska slika.
Dogovor koji je osmislio relativno nepoznat fond iz San Francisca procijenio je vrijednost britanske platforme, koja je tijekom pandemije postala globalni fenomen, na 5,5 milijardi dolara. Riječ je o iznenađujuće niskoj procjeni za kompaniju koja je 2024. ostvarila 1,4 milijarde dolara prihoda i 720 milijuna dolara operativne dobiti za tajnovitog vlasnika, milijardera Leonida Radvinskog.
No tada su investitori doznali da je Radvinsky (43) suočen s terminalnom bolešću. Prema izvorima bliskim pregovorima, upravo je njegovo pogoršano zdravstveno stanje bilo razlog prodaje i ubrzanog procesa.
OnlyFans je 23. ožujka objavio Radvinskyjevu smrt, ne navodeći kada i gdje je preminuo. Kao nasljednica spominje se njegova supruga Katie Chudnovsky, koju izvor blizak paru opisuje kao de facto poslovnu partnericu.
Usporavanje rasta
Ipak, sudbina posla i dalje je neizvjesna jer su se uvjeti pregovora mijenjali svega nekoliko tjedana prije Radvinskyjeve smrti. Potencijalni kupac je fond Architect Capital iz San Francisca, osnovan 2020. godine, koji je isprva financirao brzorastuće latinoameričke startupove poput kolumbijske aplikacije za dostavu hrane Rappi, a danas se čini da se sve više fokusira na kompanije u krizi.
To trenutačno nije slučaj s OnlyFansom. Pod Radvinskyjevim vlasništvom kompanija je iz nišne platforme prerasla u globalnog giganta s 377 milijuna korisnika i 4,6 milijuna kreatora sadržaja, među kojima su i seksualni radnici i poznate osobe poput glumice Amande Bynes, pjevačice Lily Allen i UFC borkinje Paige VanZant. U 2024. godini ostvarila je 7,2 milijarde dolara prihoda sa samo 46 zaposlenih na puno radno vrijeme. Prema britanskim poslovnim dokumentima, kompanija uzima 20 posto provizije od svake transakcije. No investitori koji su razmatrali posao rekli su za Forbes da su uočili znakove usporavanja rasta te rizike vezane uz odnose s najvećim kreatorima, regulatorima i kartičarskim kućama na kojima se poslovanje temelji, a koje bi se u svakom trenutku mogle povući.
Prema riječima više investitora koji su čuli prezentaciju, plan fonda Architect pod novim vlasništvom uključuje velike promjene. Tvrtka želi usmjeriti OnlyFans prema konkurenciji s mainstream platformama poput Patreona, privlačeći više kreatora koji objavljuju sadržaj bez eksplicitnih elemenata. Također planira ishoditi bankarsku licencu kako bi smanjila skupu ovisnost o kartičarskim kućama, koje imaju znatan utjecaj na poslovanje, te omogućiti kreatorima pouzdaniju i jeftiniju isplatu zarade. Cilj je transformirati OnlyFans u “pristojniju” platformu, “mjesto gdje se možete povezati s omiljenim boksačem ili sportašem”, kako navodi jedan investitor.
Problem veličine i reputacije
Uspjeh OnlyFansa donio je Radvinskyju, ukrajinsko-američkom poduzetniku koji je karijeru započeo izgradnjom pornografskih referral stranica, bogatstvo od 4,7 milijardi dolara. No veličina, razmjer i reputacija platforme otežavaju njezinu prodaju. Iako se predstavlja kao platforma za kreatore sadržaja, najpoznatija je po materijalima koji uključuju golotinju i seksualno eksplicitan sadržaj. Zbog toga je za mnoge fondove rizičnog kapitala i investicijske fondove nedostupna, jer njihovi investitori imaju tzv. “vice” klauzule koje ograničavaju ulaganja u kontroverzne sektore poput duhana, kockanja, oružja i pornografije.
“Riječ je o problemu rizika i reputacije, a ne financija”, rekao je Shawn Silver iz Payment Nerdsa, koji je osnovao i prodao dva startupa za obradu plaćanja u industriji za odrasle. “Na upravnom odboru može biti netko tko se tome protivi iz vjerskih razloga. Može postojati i etički odbor koji to ne želi. Bez obzira na to koliko novca donosi.”
Unatoč tome, mnoge je privukla transakcija zbog iznimnih financijskih pokazatelja kompanije. Radvinsky je još 2022. pregovarao o spajanju s tzv. SPAC kompanijom, dok je Financial Times izvijestio da je investicijska banka Forest Road iz Los Angelesa prošle godine pokušala pokrenuti preuzimanje. No drugi potencijalni kupci, koji su razmatrali ponudu, na kraju su odustali, tvrdi više investitora. “Ljudi jednostavno ne znaju što bi s tim”, rekao je jedan potencijalni investitor koji je želio ostati anoniman.
Architect Capital pojavio se ranije ove godine kao novi i neočekivan ponuđač. Osnivač fonda James Sagan u intervjuu za New York Post 2025. tvrdio je da je postao najveći vanjski investitor u Juulu. Taj pionir u industriji e-cigareta bio je na rubu insolventnosti nakon što je FDA 2022. naložila povlačenje njegovih proizvoda s tržišta, a godinu kasnije postignuta je nagodba od 1,7 milijardi dolara s američkim školskim okruzima zbog optužbi da je proizvode plasirao djeci.
“Izuzetno povoljan posao”
Saganov fond od 500 milijuna dolara bio je daleko premalen za financiranje 60-postotnog udjela u OnlyFansu, pa je njegov tim mjesecima tražio podršku među fondovima rizičnog kapitala, investicijskim fondovima i obiteljskim uredima.
Wall Street Journal izvijestio je ranije ove godine da je vrijednost OnlyFansa u tom poslu procijenjena na 5,5 milijardi dolara, odnosno nešto više od sedam puta godišnje dobiti – iznenađujuće niska cijena za poslovni model s visokim maržama temeljen na pretplatama. Plan je bio prikupiti dvije milijarde dolara vlastitog kapitala i još dvije milijarde dolara duga kako bi se transakcija zaključila do kraja ožujka.
Potom je posao postao još povoljniji. Architect Capital prije nekoliko tjedana obavijestio je potencijalne investitore da se rok prodaje pomiče za nekoliko mjeseci i da više neće biti potrebno dodatno zaduženje. OnlyFans bi sam sudjelovao u financiranju kroz tzv. prodavateljski kredit. To znači da bi Radvinsky praktički odobrio otvoreni zajam Saganu kako bi ubrzao prodaju, uz kamatu od 7,5 posto godišnje do otplate.
Takav aranžman nije neobičan kod prodaje manjih tvrtki, ali je rijedak kod višemilijardnih transakcija, pogotovo kada prodavatelja zastupa velika investicijska banka poput Moelisa. U pravilu, vlasnici žele čist izlazak iz vlasništva.
“Riječ je o izuzetno povoljnom poslu”, rekao je jedan investitor.
OnlyFans nije želio komentirati transakciju, a Architect nije odgovorio na više upita za komentar.
Saganova ideja da privuče institucionalni kapital u posao upitne reputacije neuobičajena je, ali nije i najneobičniji primjer u industriji za odrasle. Pornhubovu matičnu kompaniju MindGeek 2023. je za neobjavljen iznos preuzeo malo poznati fond Ethical Capital Partners, nakon što se tvrtka suočila s valom tužbi zbog objavljivanja sadržaja bez pristanka.
OnlyFans se također našao pod regulatornim povećalom. Reutersova istraga iz 2024. otkrila je da se materijali seksualnog zlostavljanja djece pojavljuju na najmanje 26 računa na platformi. U ožujku 2025. kompanija je kažnjena s 1,4 milijuna dolara u Ujedinjenom Kraljevstvu zbog propusta u objavljivanju informacija o provjeri dobi korisnika. Iako je godinama ostvarivala velike prihode, rast OnlyFansa usporio je 2025., a ovisnost o kartičarskim kućama predstavlja egzistencijalni rizik. Prema financijskom sažetku koji je pregledao jedan investitor, kompanija je prošle godine ostvarila oko 1,5 milijardi dolara prihoda i više od 700 milijuna dolara dobiti – tek nešto više nego 2024.
Radvinsky je platformu kupio 2018. od britanskog osnivača Tima Stokelyja i dodatno je usmjerio prema sadržaju za odrasle, koji izvorno nije bio dopušten. Poslovanje je procvjetalo tijekom pandemije, no taj rast ovisio je o mogućnosti korisnika da sadržaj plaćaju kreditnim karticama.
Problemi s kartičarima
Visa i Mastercard godinama su izbjegavali ozbiljnije intervenirati u toj industriji, sve dok istraga New York Timesa iz prosinca 2020. o iskorištavanju djece na Pornhubu nije natjerala kartičarske kuće da detaljnije preispitaju sektor, kaže Kyle Hall, direktor PayKingsa, koji je u ranim fazama obrađivao plaćanja za OnlyFans.
Suočen s “nepravednim” tretmanom banaka i prijetnjom blokade kartičnih plaćanja, OnlyFans je 2021. pokušao zabraniti eksplicitni sadržaj, no nakon snažne reakcije javnosti odluka je povučena u roku od šest dana, uz poruku da su osigurani uvjeti za podršku kreatorima.
Ta sigurnost nije dugo trajala. Hall navodi da je početkom 2022. dobio obavijest da se svi računi OnlyFansa u banci BMO Harris zatvaraju zbog procjene rizika. “Situacija je bila očajna jer su praktički preko noći ostali bez pristupa računima”, rekao je. Nakon toga kompanija je zaprimila desetke prijava trećih strana za obradu plaćanja.
Sagan investitorima poručuje da može riješiti regulatorne probleme. Jedan od najvećih troškova OnlyFansa su naknade kartičarskim kućama, koje mogu doseći i 10 posto zbog reputacijskog rizika, što čini velik dio troškova poslovanja.
Slične probleme imaju i sami kreatori, kojima banke zatvaraju račune zbog povezanosti s industrijom za odrasle. Saganov plan uključuje dobivanje bankarske licence kako bi kreatorima omogućio stabilnije isplate i veći udio prihoda.
Sve jača konkurencija
Takvi potezi mogli bi povećati profitabilnost, ali temeljni rizici poslovanja ostaju. Investitori su skeptični prema tvrdnjama da bi kompanija mogla izaći na burzu u roku od tri godine. Osim rizika od kartičarskih kuća, konkurencija također jača – platforme poput Passesa, Fanfixa i Patreona već nude kreatorima mogućnost monetizacije bez stigme povezane s OnlyFansom.
Dodatni izazov predstavlja umjetna inteligencija. Investitori upozoravaju da rast AI-generiranog sadržaja i chatbotova može smanjiti potražnju za ljudskim kreatorima.
Sagan je dobio produženje roka za zaključivanje posla, ali vrijeme ponovno istječe. Ipak, čini se da je pridobio interes obiteljskih investicijskih ureda, koji nemaju ista ograničenja kao institucionalni fondovi.
Posao bi mogao biti presedan, no promjena uvjeta i pravna pitanja vezana uz nasljedstvo, nakon smrti Radvinskog, mogli bi investitore navesti na dodatni oprez.
Iain Martin, novinar Forbesa (link na originalan članak)
