Od dugova do kraljice vitamina: Kako je izgradila kompaniju vrijednu 1,5 milijardi dolara
Priča o neobičnom i kreativnom modelu financiranja koji stoji iza jednog od najprodavanijih američkih wellness brendova.
Ne događa se često da banka sama pristupi poduzetniku i ponudi mu prikupljanje više od 400 milijuna dolara duga kako bi mu pomogla zadržati gotovo potpunu kontrolu nad vlasništvom tvrtke. No upravo se to dogodilo u kolovozu 2025., kada je deset bankara Capital Onea sjelo za stol s MaryRuth Ghiyam, osnivačicom losanđeleske tvrtke za organske dodatke prehrani MaryRuth’s.
“Stvarno su se zauzeli za mene”, kaže 41-godišnja Ghiyam, koja je suizvršna direktorica tvrtke. Drugi suizvršni direktor je Jonathan Klein, koji je tu funkciju preuzeo u travnju 2025., nakon što je prethodnih pet godina bio direktor pravnih poslova.
Capital One Ghiyam nije bio nepoznat. Nakon što je 2014. osnovala tvrtku, prve je troškove financirala tako što je na svojoj kartici Capital One Spark nagomilala tisuće dolara duga.
Ghiyam tvrdi da je tvrtka, koja prodaje tekuće vitamine, gumene dodatke prehrani i druge suplemente u više od 300 različitih oblika, profitabilna od prvog dana. Procjenjuje se da MaryRuth’s danas ostvaruje oko 600 milijuna dolara prihoda na godišnjoj razini, uz EBITDA dobit od oko 125 milijuna dolara, odnosno maržu od približno 20 posto.
Čak i kada se uračuna 420 milijuna dolara duga koji je Capital One prikupio za kompaniju – pri čemu je i sam osigurao velik dio novca – Forbes procjenjuje da MaryRuth’s vrijedi najmanje 1,5 milijardi dolara.
Blizu da postane milijaderka
“Moje je lice na bočici. Većina potrošača misli da sam avatar ili lik iz crtića, što mi odgovara. To koristim kada prikupljamo kapital”, kaže Ghiyam. “Uvijek kažem: ‘Brend se nikada ne vrti oko mene.’ Ljudi čak ni ne znaju da postojim.”
Posao s Capital Oneom zaključen je u listopadu 2025., a kredit dospijeva 2030. godine. Zahvaljujući takvoj strukturi financiranja, bivša trenerica holističkog zdravlja uspjela je za sebe i svoju obitelj zadržati oko 97 posto vlasništva tvrtke.
To bi Ghiyam učinilo novom milijarderkom, s procijenjenim bogatstvom od oko 1,5 milijardi dolara. No prije dvije godine, nakon što su se ona i suprug David Ghiyam razišli, potpisali su postbračni ugovor prema kojem njemu pripada polovica prihoda u slučaju prodaje MaryRuth’sa. Istodobno, njoj pripada polovica prihoda ako on ikada proda svoj biznis za duhovni coaching uz pomoć umjetne inteligencije, nazvan David AI.
Nije bilo nimalo jednostavno
Ghiyam je MaryRuth’s osnovala prije braka, a svojoj majci Colleen, prvoj financijskoj direktorici tvrtke, još je na početku dala vlasnički udio. Ona i dalje posjeduje dio dionica, koje Forbes uključuje u procjenu ukupnog udjela obitelji Ghiyam. Forbes danas procjenjuje osobno bogatstvo MaryRuth Ghiyam na oko 750 milijuna dolara.
Visoka profitabilnost MaryRuth’sa tijekom godina privukla je brojne potencijalne kupce. Mnogo prije nego što se javio Capital One, Ghiyam je odbila ponude vrijedne stotine milijuna dolara od prehrambenih konglomerata i velikih investitora, uključujući Blackstone.
“Ako imate profit, imate slobodu izbora.”, kaže.
Financijski put do današnjeg uspjeha nije bio jednostavan. Kada je pokrenula MaryRuth’s, Ghiyam je na sebi imala teret od 700.000 dolara osobnog duga svoje majke. Prvih devet godina poslovanja nije si isplaćivala plaću.
“Nije lako”, kaže. “Bio je to dug put.”
Ghiyam je odrasla u Somervilleu u New Jerseyju. Otac joj je bio odvjetnik i vlasnik tvrtke koja se bavila drvom i proizvodima od drva, a preminuo je kada je imala sedam godina.
Njezina majka potom je preuzela obiteljski posao i vodila ga sve dok tvrtka nije bankrotirala tijekom sloma američkog tržišta nekretnina krajem 2000-ih. Pritom je nagomilala i znatan osobni dug na kreditnim karticama.
Počela kao agentica za nekretnine
Prije nego što se upustila u poduzetništvo, Ghiyam je nekoliko godina radila kao agentica za nekretnine u Douglas Ellimanu. U ožujku 2013. u New Yorku je otvorila privatnu praksu holističkog zdravlja.
Klijentima je često preporučivala dodatke prehrani u tekućem obliku jer uzimanje kapsula na prazan želudac kod nekih ljudi može izazvati mučninu. Problem je bio u tome što kvalitetnih tekućih dodataka prehrani gotovo nije bilo ni u trgovinama ni na internetu.
Zato ih je odlučila napraviti sama.
Izvorna ideja MaryRuth Ghiyam bila je jednostavna: prodavati velike boce tekućih vitamina, jedne za jutro, druge za večer, koje bi mogla koristiti cijela obitelj.
“Jedna doza ujutro, jedna prije spavanja”, kaže Ghiyam.
Njezin prvi proizvod, tekući multivitamin s okusom maline namijenjen jutarnjem uzimanju, pojavio se na Amazonu u jesen 2014. Ghiyam je od početka imala velike ambicije.
“Mogao bi biti sveprisutan – globalno, svugdje i stalno, poput Coca-Cole”, kaže. “Trebao bi biti u svačijem hladnjaku.”
U prvim godinama poslovanja važnu ulogu imala je njezina kartica Capital One s limitom od 50.000 dolara, kojom je održavala novčani tok tvrtke kada bi privremeno pao u minus. Iako je MaryRuth’s poslovao profitabilno, proizvođačima je trebalo platiti unaprijed, dok veliki trgovački lanci naručuju količine vrijedne od stotina tisuća do više milijuna dolara. Novac od prodaje pritom se vraća tek nakon nekoliko mjeseci.
“Bez prebijene pare”
Tri godine nakon osnivanja MaryRuth’sa Ghiyam je otplatila majčin dug, preselila se iz New Yorka u Los Angeles i dobila drugo dijete.
Godine 2018. sav novac koji je zarađivala vraćala je u tvrtku i za sebe kaže da je tada bila “bez prebijene pare”. Kada joj je proizvođač iz Teksasa ponudio milijun dolara za deset posto kompanije, ozbiljno je razmišljala o ponudi.
Ipak, odbila ju je nakon što je vidjela zaposlenike proizvođača kako puše. Smatrala je da se to kosi s vrijednostima njezina brenda, koji je tada već ostvarivao 11 milijuna dolara godišnje prodaje i EBITDA maržu od gotovo 20 posto.
Sljedeće tri godine, tijekom kojih je rodila i blizance, opisuje kao “najteže”.
Do 2019., šest godina nakon pokretanja poslovanja, MaryRuth’s je ostvarivao 23 milijuna dolara godišnjih prihoda. Potom je stigla pandemija, tijekom koje su potrošači počeli kupovati više dodataka prehrani i više trošiti online. Prihodi MaryRuth’sa gotovo su se utrostručili, na 84 milijuna dolara.
No Ghiyam se ni tada nije osjećala sigurno.
“Još uvijek nisam mislila da smo na sigurnom”, kaže. Nije znala mnogo ni o tome kako se određuje vrijednost kompanije. “Nismo razmišljali o multiplikatorima.”
Ponude vrijedne stotine milijuna dolara
Sve se promijenilo 2021. kada joj je pristupio TPG Capital iz Fort Wortha. MaryRuth’s je u međuvremenu povećao godišnju prodaju za više od 60 posto, na 135 milijuna dolara.
Prema Ghiyam, TPG je ponudio posao koji je kompaniju vrednovao na 250 milijuna dolara, odnosno oko 1,85 puta godišnju prodaju.
“Nismo čak imali ni bankara”, prisjeća se.
Uslijedile su nove ponude, a procijenjena vrijednost tvrtke ubrzo se udvostručila. Ghiyam kaže da su Summit Partners iz Bostona i Butterfly Equity iz Los Angelesa MaryRuth’s procijenili na oko 500 milijuna dolara, dok je Blackstone ponudio još više, oko 525 milijuna.
Blackstoneovu ponudu odbila je jer bi, kako kaže, prema uvjetima tog posla morala “odstupiti prvog dana”.
Planirala je Summitu i Butterflyju prodati po 20 posto kompanije, no Summit se povukao. U kolovozu 2021. dogovorila je posao s Butterflyjem, koji je stekao oko 40 posto vlasništva, uz valuaciju MaryRuth’sa od približno 400 milijuna dolara.
Ghiyam kaže da su novi investitori “zahtijevali izvrsnost” te pomogli tvrtki da do 2023. više nego udvostruči godišnju prodaju, na više od 270 milijuna dolara.
“Bili su strogi i nikada mi zapravo nisu govorili da dobro radim, ali zbog toga sam radila nevjerojatno naporno”, prisjeća se.
Samo dvije godine nakon ulaganja Butterfly Equity, koji je ulagao i u lanac restorana Qdoba, Bolthouse Fresh Foods i vina Duckhorn, rekao joj je da mora prodati udio i vratiti novac svojim investitorima, tvrdi Ghiyam. Butterfly to osporava.
Iz Butterflyja navode da su izlazak iz investicije počeli razmatrati zato što je tvrtka dobro poslovala i privukla interes potencijalnih kupaca. Ipak, dvije godine kratko je razdoblje čak i za private equity fondove, koji svoje udjele obično prodaju nakon tri do pet godina.
Vrijednost ponovno raste
Tjedan dana prije nego što je Ghiyam pokrenula proces prodaje tvrtke, razišla se sa suprugom.
Kada su počeli razgovori s potencijalnim kupcima, vrijednost MaryRuth’sa ponovno je snažno porasla. Stizale su ponude koje su kompaniju vrednovale na 800 i 900 milijuna dolara.
Ghiyam kaže da su ona i uprava isprva odlučili prodati tvrtku Advent Internationalu iz Bostona, no investicijska kuća, koja upravlja imovinom vrijednom 94 milijarde dolara, na kraju nije predala konačnu ponudu. Advent nije želio komentirati slučaj.
“Nisu vjerovali da možemo ostvariti rezultate koje smo najavljivali, ali zapravo smo ih znatno premašili”, kaže Ghiyam.
Kompanija je za 2025. predviđala EBITDA dobit od 89 milijuna dolara, a na kraju je prvi put premašila 100 milijuna.
“Ponekad vas odbijanje zapravo zaštiti”, kaže Ghiyam. “Mi smo izrazito profitabilna kompanija, a ipak smo imali neuspješan proces prodaje.”
Butterfly je nastavio tražiti izlazak iz investicije. Na kraju je postignut dogovor prema kojem je njujorški King Street stekao nešto manje od tri posto vlasništva, dok je Butterfly prenio 50 milijuna dolara svog ulaganja u King Street. Ghiyam je istodobno kupila dodatne udjele i na kraju došla do 97 posto vlasništva.
Capital One ulazi u priču
Financijska priča tu nije završila. Ghiyam se ubrzo javio Paul Baisley iz Capital Onea, direktor zadužen za transakcije u prehrambenom sektoru u komercijalnom bankarstvu.
MaryRuth’s je na kraju preuzeo 420 milijuna dolara duga, no zbog visoke profitabilnosti kompanije njegovo vraćanje ne bi trebalo predstavljati prevelik problem.
Baisleyjev odjel ima oko sedam milijardi dolara dužničkih poslova raspoređenih među 140 zajmoprimaca. Kaže da ga je MaryRuth’s impresionirao kao jedna od privatnih kompanija robe široke potrošnje koja zapravo posluje bolje od većih konkurenata izlistanih na burzi.
Posebno ističe Ghiyamin pristup podacima i sposobnost brzog prepoznavanja novih potrošačkih trendova.
“Ako se kupci okreću kreatinu, ona se može okrenuti kreatinu. Ako žele više gumenih dodataka, može napraviti njih. Ako žele tekuće vitamine, može i to”, kaže Baisley. “Vrlo dobro prepoznaje nove prilike za rast.2
Taj koncept “prepoznavanja novih prilika” Baisley danas redovito koristi u radu sa svojim timom i drugim osnivačima.
“S njom smo od početka”, kaže. “Mislimo da je pred njom još dug put i da je ovo tek početak.”
Ghiyam bi se čak mogla pojaviti u reklami Capital Onea.
Je li ipak spremna prodati?
Unatoč svemu, Ghiyam sada razmatra mogućnost da se potpuno odrekne kontrole nad MaryRuth’som.
“To je jako zastrašujuće. Danas netko može napraviti kompaniju poput moje za dvije godine s deset zaposlenika”, kaže.
Pritom očito misli na nedavnu prodaju Grünsa, brenda dodataka prehrani koji je u travnju objavio veliki posao s Unileverom. Unilever je za oko 900 milijuna dolara kupio 80 posto kompanije, što odgovara vrijednosti od približno četiri puta godišnje prodaje.
Grüns je tek 2023. osnovao Chad Janis, tada 31-godišnjak koji je napustio Summit Partners kako bi upisao MBA na Stanfordu. Ondje je pokrenuo brend gumenih dodataka prehrani, koji danas ostvaruje otprilike polovicu godišnjih prihoda MaryRuth’sa.
Forbes procjenjuje da je Janis nakon poreza od transakcije dobio oko 300 milijuna dolara. Posao, zaključen u lipnju, vrednuje kompaniju na više od milijardu dolara, a Janis i dalje posjeduje većinu od preostalih 20 posto koje Unilever tek treba preuzeti.
Ghiyam tvrdi da je Janis pokrenuo Grüns nakon što je 2021., kao član tima Summit Partnersa, sudjelovao u dubinskoj analizi MaryRuth’sa. Janis to nije želio komentirati.
To je iskustvo ostavilo snažan dojam na Ghiyam, koja kaže da je nekada željela dugoročno zadržati vlasništvo nad kompanijom i držati je izvan burze.
No sada, dok prolazi kroz razvod, razmišlja o pokretanju novog procesa prodaje MaryRuth’sa.
“Možda ću morati prodati ovu kompaniju”, kaže, “ali i dalje raditi u njoj.”
Chloe Sorvino, novinarka Forbesa (link na originalan članak)
